2023年2月23日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年2月21日投资者关系活动记录，JP Morgan参与。

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具体内容如下：

问：华润三九历史沿革及发展战略？

答：三九是伴随深圳特区成长起来的企业，三九于2008年正式加入华润集团。加入华润集团后，华润三九将业务聚焦在制药领域，营收和利润相较加入华润集团前均有大幅增加，获得巨大成功。近年来中国医药市场持续变革，陆续出台一系列政策，也是医药市场由成熟走向强大的过程。面对复杂困难的医药行业市场环境，在董事会带领下，华润三九以打造“成为大众医药健康产业的引领者”为愿景，制定了积极进取并深具挑战的“争做行业头部企业、营业收入翻番”的“十四五”战略目标。同时，公司积极参与国企改革，成功入选对标世界一流和科改示范企业，进一步增强企业自主权和市场化程度。通过完善治理结构、鼓励研发创新等举措，给企业进一步带来高质量发展驱动力，推动成为更加进取的企业，也希望在资本市场有更好的表现。

问：公司制定的十四五末期营收翻番的规划目标是否包含外延增长？

答：公司制定了积极进取并深具挑战的“争做行业头部企业、营业收入翻番”的“十四五”战略目标，希望通过内涵式增长并结合外延增长实现“十四五”战略目标。医药行业近几年增速趋缓，2022年，外部环境如四类药限售等给公司业务增长带来一定挑战。得益于公司体系化打造，公司抓住疫情后续的市场机遇，克服各种困难取得较好的表现，公司CHC业务占比有所提高。处方药业务方面，十三五末期后公司持续加大研发投入，公司新品获批数量持续增加。目前来看，公司内涵业务增长符合预期，并购昆药也将助力公司战略目标更快更好实现。

问：外延并购关注点？

答：外延式并购是公司业务增长的重要路径和补充。公司以内涵式增长为主，外延式为新增贡献，以帮助公司获取新的业务以及进入新的领域。CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品，帮助公司尽快实现全域布局。如2020年公司收购澳诺制药，为公司儿科领域补充儿童维矿细分领域领导品牌，未来也会围绕品牌不断丰富产品；并购昆药助力公司补充传统精品国药品牌”昆中药1381”。处方药方面重点关注1、中医药领域具备独特资源的产品和有潜力的业务；2、关注创新药机会；3、有一定壁垒的仿制药品。

问：公司如何看待并布局大健康领域市场？

答：近年来公司业务在治疗领域的基础上，逐渐向前端预防和后端康复领域延伸，并希望在领域中做到全面领先。公司也在持续丰富品类和产品，在感冒、皮肤、胃肠等治疗品类基础上，通过并购山东圣海和昆明圣火，陆续补充大健康和康慢领域产品。公司持续打造专业品牌，大健康业务从健康、美丽、时尚三个维度进行品牌打造，陆续推出999今维多，9YOUNG，桃白白等品牌，并推出健身专用蛋白粉等年轻人喜爱的年轻时尚产品。康慢领域方面，并购昆明圣火补充999理洫王三七软胶囊产品，并持续开展产品临床数据积累工作，基于可靠的数据积累，印证临床价值并持续推广。三七软胶囊和三七品类未来有非常大的潜力。公司也在持续开展老字号挖掘和经典名方产品研发。并购昆药助力公司获取到有悠久历史的传统国药品牌“昆中药1381”，未来在老龄化领域有长足的发展空间。此外昆药集团主要围绕“骨风关肾”老龄化系列产品持续开发，将有助于公司迎接未来老龄化趋势下业务发展需求。

问：未来公司业务竞争来源和挑战？

答：CHC业务方面，随着处方外流和消费升级趋势显现，零售市场有较大的发展。公司在努力争取全域领先的同时，也在持续关注、学习头部跨国药企的发展经验，希望在未来竞争中胜出。处方药领域有升级快、领域广的特点，国内也产生了一些能够和外企同台竞技的企业。三九处方药主要围绕中药处方药和配方颗粒业务，公司战略中将CHC业务作为核心业务，处方药作为发展业务，为CHC业务赋能。处方药业务希望未来能够在聚焦的领域、品类中领先。

问：财务角度未来几年利润方面的判断？

答：得益于业务结构变化，过去两年公司利润率稳步提升。CHC业务占比持续提升，处方药业务受集采等因素影响，规模增长趋缓，部分业务毛利率和净利率水平有所下降。目前来看，化药集采影响已经基本见底，随着业务结构优化和新品上市，处方药业务22年已实现恢复性增长。去年受中药集采以及配方颗粒业务国标切换影响，利润率有一定下降。预计今年中药集采后（广东省集采开始执行和其他省跟进），部分产品价格将有所下降，考虑到业务规模，预计整体影响可控。过去几年CHC业务增长比较好，基本消化了处方药业务集采的影响，初步预判，今年还将延续这个趋势。公司十三五中后期持续加大研发投入，产品结构持续优化。未来通过业务和产品结构不断调整优化等举措，处方药业务增长有望逐渐提速，与CHC并驾齐驱。

问：公司助力并购业务盈利能力升的方式？

答：华润有一套科学、以市场导向的6S战略管理体系，以助力企业效率提升。三九过去几十年构建了60-80后消费者高度认可的999品牌。近几年，三九也在持续开展品牌年轻化工作，并通过线上线下结合，持续和消费者沟通。三九有强大的渠道合作能力，搭建了三九商道体系，在过去经营实践中发挥很大作用。赋能方面，2020年公司并购澳诺制药，协助澳诺制定了品种-品牌-品类三步走战略，业务增长和效率提升较快，赋能成效明显。

问：如何同时做品牌年轻化和老龄化人群工作？

答：999打造的是家庭常备用药品牌，999品牌覆盖治疗和预防，通过高流量的低频业务带动高频业务的组合方式进行产品营销。康复业务主要面向老龄化人群，预计通过“昆中药1381”这一深厚文化底蕴的老字号品牌，将更好促进业务长期发展。

问：展望未来，集采风险如何看待？CHC业务是否会受到集采影响?

答：中国医改围绕产品降价启动了集采、国谈等举措。随着集采常态化，医药企业需要考虑如何在集采环境下开展业务。目前，公司CHC业务中几个大的产品并未收录在医保目录。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为67.26。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1906.48万，融资余额减少；融券净流出3226.05万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词： 投资者关系 华润三九 Morgan