8月2日盘后，香雪制药（300147.SZ）发布参股公司股权转让公告及2023年度定增预案，公司董事会决议拟以2亿元向湖北天济药业有限公司（下称“天济药业”）实控人纪青松转让天济药业18.87%股权，转让后不再持有天济药业股份，公司正积极推动资产结构优化与资源配置效率的提升。

与此同时，公司同步披露2023年定增预案，公司拟面向不超过35名合格投资者，发行股票数量上限约1.98亿股，总计不超过发行前总股份的30%，限售期6个月。预案显示，公司拟投入约9.60亿元募集资金用于产能建设、项目研发、信息化平台升级及补充流动资金，紧紧围绕主营业务提升核心竞争力，巩固市场地位。

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2亿元对价处置资产聚焦主业

据了解，此次股权出售标的天济药业业务主要集中在中药饮片领域。香雪制药最早于2016年通过收购获得天济药业55%股权，主要目的即拓展中药饮片市场，迅速形成在湖北省中药饮片业务的基础。然而据公司此前公告，在控股天济药业后，公司曾努力尝试推动双方深入融合，但限于地域、业务模式等因素，整合效果并不理想，天济药业也未与公司的中成药业务形成协同效应。

至2022年，结合战略规划和业务发展情况，为进一步整合资源，发挥业务优势，公司已作价3.85亿元对外转让了天济药业35%股权。此次18.87%股权转让后，公司将完全退出天济药业股东列表，实现对公司产业结构的进一步优化，逐步完成主营业务向中成药业务的全面聚焦。

据转让公告，评估机构以收益法及资产基础法对天济药业评估，股东全部权益分别约9.59亿元及11.53亿元，最终以资产基础法11.53亿元评估值为结果。根据天济药业2022年度7150.41万元净利润计算，本次股权出售的PE倍数约14.82倍，与近期市场同行业相近规模的资产出售12.66倍的平均静态PE相比，此次交易估值在市场合理范围内。

而从行业趋势的角度看，公司认为，伴随着中药材价格节节攀升带来的原材料压力，叠加中成药集采逐步落地带来的终端市场降价预期，毛利降低风险日益凸显，行业面临着较大的政策风险，天济药业面临较大的经营压力。尤其在2023年上半年，天济药业仅实现1053.32万元净利润，高水平持续盈利预期堪忧。

对于此次交易，公司独立董事表示，公司转让天济药业18.87%股份，整合优化了资产结构及资源配置，提高了资产流动性及使用效率，有利于公司聚焦主营业务的发展，有利于补充公司流动资金，符合公司实际经营和未来发展需要。

公告也指出，本次交易将缓解公司运营资金压力，降低资产规模，优化资产结构，并有助于深化公司专精于中成药业务和生命科学的发展战略，集中有限的资金、人才资源，聚焦中成药研发、制造及销售及生命科学业务的投入。同时，在医保控费大背景下，也能够帮助公司规避行业和经营风险。

定增助力产能、研发及数字化升级

股权出售优化资产结构同时，公司也在寻求业务的突破。据此次同步公布的定增预案，9.60亿元拟用于募投项目建设的资金中，有5.90亿元将用于“梅州五华产业园建设项目”以提升主要产品产能，8888.68万元将用于“公司主要产品研发项目”，9939.49万元将用于“数字化平台升级建设项目”，剩余约1.81亿元补充流动资金。此次定增将从产能、研发及数字化建设三个方向，全面提升公司的行业竞争力。

具体来看，公司在广州黄埔的生产基地已历经二十年发展，厂区用地饱和，生产仓储、动力供应等设施设备也已基本满负荷运行，升级优化空间有限。然而下游需求仍在增长，一方面，随着中成药业务规模回升，公司现有产能已无法满足未来发展需要，中药提取关键工序产能瓶颈问题日益突出；另一方面，中药配方颗粒业务正处于市场开拓期，未来有望实现爆发式增长，对产能也提出了更高的要求。

此次产能募投项目为期3年，公司拟将广州生产基地的中药提取产线、抗病毒口服液等产品的生产线转移至位于广东省梅州市的广东香雪智慧中医药产业有限公司，在梅州市五华生物医药健康食品产业园内实施建设。同时，公司也将扩大中药提取产能及抗病毒口服液等产品的产能，并新增350吨配方颗粒剂生产能力。

除产能升级外，此次定增公司也将投入近9000万元于研发领域，重点投入橘红痰咳液的二次开发、中药配方颗粒国家标准工艺质量技术与产业化研究两个科研项目。前者将围绕橘红痰咳液这一核心产品进一步拓展慢阻肺（COPD）相关新适应症，而后者则有望抓牢中药配方颗粒行业东风，为公司带来新的利润增长点，提升企业品牌的竞争力。据披露，2017年至今，公司已完成了202味中药配方颗粒省级标准的工艺质量研究和试生产备案，并自主完成了160个国家标准的配方颗粒复核和工艺研究，在该领域已积累了丰富的经验。

此次定增还将投入近亿元，以36个月建设期对公司智能制造、运营管理及职能协同、决策分析、基础网络、信息安全等进行升级优化，进一步提升公司信息化、智能化管理水平，逐步实现数字化建设目标。

此外，公告指出，此次发行完成后，公司实控人王永辉和陈淑梅合计持股比例最低减少至17.38%，在报送发行方案时公司将采取措施保证公司控制权稳定。而从业务及盈利能力角度，公告指出此次发行将有利于公司提升公司核心竞争力，扩大业务规模，巩固市场地位，募投项目逐步实施后，公司长期盈利能力、盈利的稳定性和可持续性将得到有效提升。

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